《大道》的内容选编自段永平在网易博客和雪球网上发表的言论，涵盖个人投资心得、企业管理经验，以及对子女教育和社会公益的看法，文本来源选取的时间为2006年到2025年初。全书共30万字，分为五章，分别是：投资大道、商业模式和企业文化、人生箴言、演讲与访谈。本书倡导的“本分”、“平常心”等企业文化理念体现出中国企业的风貌，所表述的关于“小霸王”、“步步高”、苹果、贵州茅台等公司的创业或投资经验，对企业界和投资界有重要借鉴意义。

第一章 投资大道 买股票就是买公司 2 投资是什么？ 2 投资的信仰 6 风险是第一考量 9 看懂生意是基本功 10 价值投资是唯一的路 12 最容易的投资方法 12 投资像种田，投机像狩猎 15 见过大道不走小路 18 投资简单但不容易 24 道需悟、术可学 24 投资没有充分条件 29 至少 85% 的人不适合投资 30 快即是慢 36 考虑市场很可能是错的 39 价格围绕价值上下波动 39 波动是朋友 40 任何股票都只有一个真正的买家 41 投自己明白的生意，就不容易恐惧和贪婪 43 不做空、不借钱、不懂不碰 46 不懂不碰是铁律 46 投资是个概率事件 50 你懂得，才是你的好生意 53 高手在于错误率低 60 做空是愚蠢的 62 不用 margin 是投资的基本要求 65 估值实际上是“ 功夫 ” 68 定性比定量分析重要 68 看财报主要用于排除公司 71 不产生现金流的净资产没有价值 72 是否分红回购不是回报率的关键 76 股票由每个买家自己“ 定价 ” 77 案例 78 好公司最重要 83 想 10 年 20 年后 83 好公司不怕萧条 85 越是懂投资越应该集中 89 每一次买卖都是独立的 90 合适价钱就好 91 持有 = 买入 93 根基不变没必要关注太多宏观 97 为自己想拥有的股票投保 98 第二章 商业模式和企业文化 商业模式越好，确定性越高 104 商业模式和企业文化第一，价格第三 104 再好的车手也难开好一辆烂车 105 好生意非常难得 107 案例 110 生意能不能发展好关键且只取决于产品 116 差异化是用户需要但别人没能满足的东西 116 没有差异化，最后就是价格战 119 盲目创新是危险的 121 性价比是借口 125 做企业如跳水，动作越少越好 128 敢为天下后，后中争先 130 案例 132 品牌是某种差异化的浓缩 145 好产品最后会有好印象 145 品牌没有溢价 147 没有靠营销起来并能持久的公司 149 广告只是表达产品而已 155 出海是伪命题 160 好的企业文化就是做对的事情 161 文化好的企业活得长些 161 最重要的是什么不可以做 166 听其言观其行 168 案例 172 利润之上的追求 180 赚本分钱，你会睡得好 180 决策时首先考虑是非 183 有条看不见的护城河 186 让利润追着自己跑 189 只有平常心才能本分 191 更健康更长久 193 案例 195 用户导向 197 自己不喜欢的东西别拿出来卖 197 长期而言，消费者作为群体是理性的 200 站在用户的立场想问题 202 案例 205 从更长远的角度看人 209 管理者最重要的品质是正直诚信 209 董事会的作用是不让做不对的事情 210 最重要的是建立企业文化 212 狼性文化最终会输给人性文化 214 选人合适性比合格性重要 215 公平心是基本原则 218 钱是保健因子，不是激励因子 222 第三章 公司点评 苹果公司 228 喜欢苹果的理由 228 苹果最厉害的是生态系统 230 做最好的产品 235 iPhone 很可能是最便宜的手机 240 单一产品模式 242 把用户导向真正做到了极致 244 库克是乔布斯最伟大的发明之一 247 维持现金中性 249 对自己懂的公司估值没那么难 252 贵州茅台 256 茅台生意模式强大 256 做好酒的文化 260 少喝酒，喝好酒 262 对赚到的钱的处理方式不尽如人意 265 打假是件非常难的事情 266 便宜或贵取决于对 10 年后状况的认识 267 步步高 270 创立小霸王 270 创立步步高 272 OPPO 、vivo、小天才 275 步步高的“ 不秘 ”诀 279 产品会说话 282 企业文化是我们的核心竞争力 287 不为清单 294 对上市没有太大兴趣 305 网易 308 就像自己经营的公司 308 好的游戏绝对是好生意 309 丁磊是个很有悟性的人 314 不用秤就知道他很胖 315 腾讯控股 319 通过社交媒体将流量货币化了 319 用户为本，科技向善 321 根据自己的机会成本做决定 322 阿里巴巴 323 从雅虎到苹果是一个跳跃 323 强大的企业文化 331 电商的护城河似乎不够宽 338 其他 343 拼多多 343 英伟达 346 通用电气 349 松下、索尼、任天堂 354 完美世界、巨人网络等 362 新东方 371 第四章 人生箴言 做对的事情，把事情做对 376 找到自己的北斗星 376 想长远、想本质 378 做胸无“ 大 ”志的人 381 要脚踏实地 381 每天进步一点 382 做正直的人 384 不作恶 384 不赚人便宜 385 不圆滑 387 不该帮的忙帮了是没原则 389 享受过程 392 别让时光溜走 392 尽量去干自己喜欢的事情 395 尽量避开不喜欢的人和事 398 最终你会成为本该成为的自己 400 开放心态 404 放下自我去学习 404 读书是爱好，思考是习惯 406 陪好家人过好小日子 409 家庭总是最重要的 409 降低预期 410 无条件的爱 410 要给孩子安全感 412 孩子的问题基本都是大人的问题 418 关注心理健康 423 孩子玩点游戏很正常 425 学习成绩是重要的，但不是唯一的东西 427 要给小孩各种支持，但不能让他躺在钱上面 430 做自己喜欢做的事情 432 得到你想要的，珍惜你得到的 432 越是迷惘的时候越是要往远处看 437 为创业而创业的人多数很难成功 438 希望自己和后代生活在更好的环境里 442 公益是每个人自己该做的事情 442 受教育是自助的最好办法 445 巴菲特的人生非常精彩 448 第五章 演讲与访谈 2011 年在浙江大学毕业典礼上的发言 452 2016 年接受浙江大学校友采访 454 2025 年浙江大学问答实录 470

赵理亚，资深价值投资研究者，长期致力于段永平投资思想体系的研究与传播。作为国内系统梳理段永平思想的投资人，他编纂的《段永平投资问答录》百万字体量呈现了段永平多年来在平台上与网友的问答，建立起涵盖商业逻辑、企业文化、价值投资等维度的框架。作为践行价值投资理念的公益行动，赵理亚承诺将全部版税收益捐赠给六和公益阅读发展中心，用于支持阅读推广事业，彰显知识传播与社会责任并举的价值追求。 芒格书院，由资深出版人施宏俊先生于2020年创立，是一个致力于终身学习和认知升级的知识资源平台，专注于推动价值投资理念的传播与实践。